“Si Argentina fuera una acción, la compraría”: el economista de Citi Research que ve oportunidad en el país

Ricardo Dessy no es un analista local con agenda política. Es el Director de Economics, Government & Public Affairs para el Cono Sur de Citi Research Nueva York — cubriendo Argentina, Paraguay y Uruguay — da clases en la Universidad Torcuato Di Tella y en la Universidad Nacional de La Plata, vive en Florencio Varela y reporta directamente a Nueva York. Cuando habla de Argentina, habla desde afuera del ruido.

El jueves pasado, en el programa Economía Real de Neura Media con Claudio Zuchovicki, Dessy dijo algo que vale la pena escuchar con atención: “Si Argentina fuera una acción, la compraría.”
No lo dijo como slogan. Lo fundamentó.

El momento duro que era esperado

Dessy reconoció sin vueltas que Argentina está viviendo un momento difícil. Pero lo enmarcó de una manera que cambia la lectura: “Estamos viviendo un momento duro, difícil, lo cual es cierto, pero es un momento que técnicamente era esperado.”

¿Por qué era esperado? Porque la desinflación tiene dos etapas. La primera — bajar de niveles hiperinflacionarios al 25-30% anual — es relativamente rápida y ocurre cuando se corta la emisión para financiar el gasto público. Esa etapa ya ocurrió. La segunda es más lenta y más incómoda: el reacomodamiento de precios relativos.

Los precios al revés

Acá está el punto más importante de su análisis. Durante años en Argentina los precios se fijaban de adentro para afuera. Dessy lo explicó con un ejemplo simple:

Imaginá que fabricás sillas verdes. Sumabas la madera, la pintura, los clavos, los empleados, el alquiler. Este año hay mundial, metés el pasajito al mundial. Te da 120 pesos por silla. ¿Cuánto valía una silla verde? Nadie sabía. 100, 150, 120, 130 — dependía del humor del mercado, de si subía el dólar, de la bolsa de Luxemburgo. Y si alguien te cuestionaba el precio, siempre había un argumento: subió el dólar, subió la madera, subió todo. El desvío estándar era tan alto que nadie sabía cuánto valía nada.

Hoy ese mecanismo se está invirtiendo. El mercado dice que una silla verde vale 100. No 120. Si querés ganar el 10%, tenés 90 pesos para fabricarla. Y entonces te das vuelta y empezás a mirar para adentro: ¿estoy comprando bien la madera? ¿Estoy pagando demasiadas horas extras? ¿Hay ineficiencias que antes trasladaba al precio sin que nadie lo notara?

“Está habiendo precios y los tomadores de decisiones empiezan a redescubrir algo que ocurre en el resto del mundo: los precios se ponen de afuera para adentro y no al revés.”
Ese proceso es doloroso. Pero es el que genera competitividad real.

Por qué compra Argentina

Dessy identificó varios vectores que explican su optimismo de mediano plazo. Argentina tiene recursos naturales que el mundo necesita — energía, minería, alimentos. Tiene capital humano de calidad que malos gobiernos no lograron destruir del todo. Tiene una pirámide poblacional joven en un mundo que envejece. Y tiene una geopolítica global que está redescubriendo el valor de diversificar proveedores de energía y alimentos. “Hay demasiados vectores que te están diciendo es por acá.”

Para los próximos meses, el economista de Citi espera una mejora a partir de abril y mayo; el no sabe si los mejores 18 meses de la historia, como afirmó el ministro Caputo, pero sí una recuperación visible a medida que el sistema de precios se recompone y la economía empieza a poder planear.

“Creo que empieza a mejorar a partir de abril, mayo.”